Стейблкоины и их риски

Если большая часть криптовалюты знаменита дикими колебаниями цен, то стейблкоины — намеренное исключение. Стейблкоин создан, чтобы удерживать стабильную стоимость — почти всегда один доллар США — так что он может служить тихой гаванью и повседневными деньгами криптовалютных рынков. Но «стабильный» описывает намерение, а не гарантию, и то, как стейблкоин достигает своей привязки, определяет, насколько ему можно доверять.

Для чего нужны стейблкоины

Стейблкоины решают практическую проблему: вход и выход из волатильных активов без постоянного обращения к традиционной банковской системе. На практике их используют, чтобы оценивать сделки (большинство пар котируется относительно стейблкоина), парковать ценность между сделками, быстро отправлять платежи через границы и как базовый слой DeFi. Они буквально являются водопроводом, который разносит ликвидность по рынку. Без них перемещение между волатильными активами обычно означало бы каждый раз обналичивание в банк, что медленно, дорого и часто непрактично через границы, — так что в реальном смысле именно стейблкоины позволяют остальному рынку работать без сбоев.

Три основных типа

Не все стейблкоины устроены одинаково, и именно в различиях кроется риск.

Обеспеченные фиатом

Они держат резервы реальных активов — наличные и краткосрочный государственный долг — с обещанием, что каждый токен можно погасить за доллар. Это самый простой тип, но он целиком зависит от того, действительно ли эмитент держит качественные резервы и готов ли выполнять погашения. Прозрачность и регулярные подтверждения здесь имеют огромное значение.

Обеспеченные криптовалютой

Они обеспечены другими криптовалютами, заблокированными в смарт-контрактах, обычно с избыточным обеспечением, чтобы буфер поглощал колебания цен обеспечивающих активов. Они прозрачнее в ончейне, но сложнее, и резкое падение обеспечения может создать нагрузку на систему.

Алгоритмические

Они пытаются удерживать привязку с помощью кода и стимулов, а не твёрдых резервов, автоматически расширяя и сжимая эмиссию. История была немилосердна к этой конструкции: несколько из них драматично рухнули, когда доверие испарилось. Относитесь к ним с особой осторожностью.

Почему «стабильный» всё же может сломаться

Стейблкоин удерживает привязку лишь до тех пор, пока рынок верит, что его можно погасить по целевой стоимости. Когда эта вера даёт трещину — потому что резервы выглядят шаткими, погашения блокируются или обнажается изъян конструкции — стейблкоин может «отвязаться», торгуясь ниже своей цели, порой за считанные часы. Урок прост: стейблкоин ровно настолько надёжен, насколько надёжны его обеспечение и его эмитент, и не более.

Как эмитенты зарабатывают и почему это важно

Стоит задать прямой вопрос о любом стейблкоине: как эмитент получает прибыль? Для обеспеченных фиатом монет обычный ответ таков: они держат ваши доллары в приносящих процент резервах, например в краткосрочном государственном долге, и оставляют себе проценты. Это законный бизнес, но он также объясняет стимулы — и почему качество и прозрачность этих резервов решают всё.

Для вас это важно, потому что выбор эмитента — это ваш риск. Резервы, инвестированные консервативно и проверяемые регулярно, гораздо безопаснее непрозрачных активов, которым вам приходится просто доверять. Это также объясняет, почему некоторые сервисы заманивают высокой доходностью за хранение или выдачу стейблкоина в долг: эта доходность должна откуда-то браться, обычно из выдачи ваших монет в более рискованную деятельность. Отсюда естественно следует спокойное правило — чем больше вам платит схема со стейблкоином, тем внимательнее вам стоит присмотреться к тому, откуда на самом деле берутся деньги.

Как разумно пользоваться стейблкоинами

• Знайте обеспечение. Предпочитайте стейблкоины, которые прозрачны в том, что они держат и как это проверяется.
• Не считайте их безопасными как банк. У большинства нет страхования вкладов и регуляторной защиты.
• Настороженно относитесь к высокой доходности. Непомерная доходность «за хранение стейблкоина» обычно означает скрытый риск.
• Распределяйте риск эмитента, если держите значимые суммы, а не доверяйте целиком одному-единственному.

Стейблкоины по-настоящему полезны и куда спокойнее остальной криптовалюты — но спокойный не значит безрисковый. Держите это различие в уме и не забывайте проводить собственное исследование по любому эмитенту. Вы завершили уровень «Развитие». Продвинутый уровень превращает теорию в практику, начиная с технического анализа.